沥青供应继续增加 等待价格调整到位

时间:2019-08-05
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  上星期沥青大幅下行,外因首要来自原油下挫。自身基本面的要素,则首要是沥青价格上行之后,上游生产赢利丰盛,创下了近几年的高位,从估值角度来看,沥青价格存在阶段性高估风险,且上星期上游开工率上升带来的短期供给压力添加,需求端则由于上星期北方降雨,南边需求尚未康复,带来阶段性需求下滑。供给:据百川资讯计算,上星期64家首要沥青炼厂总开工率为46%,较前一周上升3%。据卓创了解,上星期跟着齐鲁、滨阳沥青复产,山东华北沥青供给显着添加;而东北供给显着跌落;尽管东北沥青供给有所下滑,但由于终端需求并未呈现显着改进,主力炼厂库存反而显着走高。现在,华南、西南局部市场供给仍旧偏紧一些,下一周,山东、华东均有炼厂计划复产,沥青供给有望延续稳中添加的趋势。需求:上星期南边地区雨水显着削减,需求康复则仍需时刻,上星期南边终端需求改进不显着,但中间商看涨心情显着;东北炼厂出货首要依托焦化料支撑,沥青刚性需求未见起色,炼厂出货转弱。山东、华北虽有少量项目开工,但刚性需求仅支撑个别炼厂出货顺畅,炼厂全体出货节奏仍旧较慢。 库存:百川资讯对国内18家首要沥青厂计算,上星期国内炼厂沥青总库存水平为37%,较前一周持续下降1%。社会总库存率53%,较前一周下降1%。上游开工率上升,库存保持下降趋势,说明需求复苏中。但从库存结构来看,更多的或反映出贸易商的投机需求为主,实体需求的释放或还需时刻。赢利:上星期国内沥青厂理论盈余145元/吨,盈余水平较前一周削减145元/吨。但炼厂现在加工的是前期原油,实践生产本钱远高于理论本钱,实践盈余不及理论盈余。价差:上星期新加坡沥青与燃料油的比值0.974,较前一周持续跌落0.006,上星期新加坡沥青价格稳定,燃料油价格小幅上涨,带动二者比值小幅下降,现在沥青的经济性仍好于燃料油;上星期基差开始重新走强。逻辑:国内后期产值来看,增量或不及上一年同期,首要来自两方面,一是,根据柴油消费旺季时期,柴油呈现季节性去库,中石化或将会相应削减沥青排产,中油及首要当地地炼厂则由于原料需求受限带来产值增量的受限,从近期马瑞油的到港量来看,增速放缓,7、8月份到港量增速都将减缓。国内后期产值或呈现增速不及上一年的状况。国内进口量来看,6月以来,燃料油价格持续上涨,形成沥青与燃料油价差较低,将形成国外后期排产沥青的积极性降低,最终将导致国内进口量的下行。根据三季度下流处于季节性需求旺季,供给端紧缩支撑,将带来沥青进一步去库,期价依然可期。

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