恒指涨幅过大 牛熊证上演“悲喜剧”

时间:2019-09-06
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  9月4日,在恒生指数大涨3.9%的背景下,以恒生指数作为标的财物的牛熊证上演了一出悲喜剧:空方的熊证纷繁爆仓,多方的牛证赚得盆满钵满。牛熊证有牛证和熊证之分,投资者可以看多或看空相关财物而挑选买入牛证或熊证。牛熊证是由第三方组织发行,发行组织通常是投资银行,其实质便是投资者与投资银行进行对赌。牛熊证到底是怎样运转的?以N类(不设剩余价值)牛证为例,假定某一标的财物现货价格为110港元,发行商设定回收价和行使价为90港元,期限12个月,财务费用为7.2港元,合约权益比率为100:1,那么这一张的牛证价格就为0.272港元[发行价=(现货价-行使价+财务费用)/权益比率],因此购买这一牛证一手(1000张)的价格为2720港元。 在12个月期限内,若标的财物价格跌破或等于90港元,就将触发强制回收条款,投资者将丢失全部本金;假如标的财物高于或远高于110港元,投资者就将实现盈余,假定标的财物到期后价格为130港元,这张牛证的结算价值就变为0.4港元[结算价值=(结算价-行使价)/权益比率],那么一手牛证的价格即为4000港元,投资者盈余起伏为47%。现在,港股商场当时运转的牛熊证数量近3600只,主要以恒生指数作为标的。而在恒生指数9月4日暴升近4%的行情下,牛熊证的多方与空方的境遇也是大为不同。现在,尽管港股牛熊证基本都为R类,但对于此前购买前述数百只熊证的投资者而言,这一次恒指的暴升便是最坏的情况,因为恒指涨幅过大,他们持有的熊证将没有任何剩余价值,本金丢失殆尽。

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